10年业绩稳步增长，桃李上半年营收近30亿校园为重点销售渠道

作为烘焙届的扛把子，桃李面包10年业绩一直稳步增长。在今年疫情之下，桃李上半年过得怎么样？

上半年营收近30亿，第二季度环比下滑

日前，桃李面包发布2020上半年业绩快报：上半年实现营收27.39亿元，同比增长7%，归母净利润4.18亿元，同比增长38%。其中，2020年第二季度实现营收14.16亿元，较去年同期持平，归母净利润2.24亿元，同比增长22%。

值得注意是，天风证券研报显示，今年第二季度桃李营收增速较第一季度环比有所下滑，主要原因有二。一方面，第二季度疫情有所缓解，外卖&消费者外出就餐逐步恢复，面包终端需求较第一季度略有下降；另一方面，校园渠道作为桃李面包的重要渠道之一，其销售额占据一定比例。由于4-6 月学校尚未全部开学，因此对二三季度影响稍大。

产能释放销量增长，全年业绩恢复正常水平

虽然疫情对企业业务短期会产生一定影响，但预计全年业绩增长可恢复正常水平。这主要得益于桃李产能的稳步扩张。

2020全年营收端增长主要来自于产能释放带来的销量增长，桃李产能稳步扩张，去年主要建设武汉、江苏、山东工厂，其中山东工厂拥有2.12万吨产能，已于2020年2月份投产，预计2020年产能释放预计将有效保障销量 15-20%的增长。

从东北出去，向全国拓展

桃李以面包为核心，糕点、月饼、粽子等节日性食品为主。目前桃李面包产品拥有3大系列30余个品种。2011~2019年营收由11.96亿元增长至56.44亿元，复合增长率为21.4%，2011~2019年净利由1.46亿元增长至6.83亿元，复合增长率为21.3%。

目前，桃李已完成从区域到全国化的市场布局。从具体区域来看，东北地区为桃李最早培育的市场，收入及利润均位居前列，为新区扩张提供充足的现金流。华北地区是规模最大的成长区域，从全国来看，华北市场消费短保面包习惯成熟度较高。西南地区是桃李最早进入的市场之一，未来桃李将继续加快区县市渠道下沉。华东地区是桃李进入时间较早且市场潜力巨大的市场。

截至2019年，桃李已在全国建立了18个生产基地，在30余个城市设立子公司，并超过23万个销售终端，成为短保烘焙领域当之无愧的领头羊。

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