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证监会发布史上最严停复牌制度 压缩停牌期限,可强制复牌

11月6日晚间,证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,被称为史上最严的停复牌制度出炉。该意见的核心内容在于将“不停牌、短期停牌、间歇性停牌”确立为上市公司股票停复牌的基本原则,压缩了包括重大资产重组事项在内的股票停牌期限,强化了股票停复牌信息披露要求,同时明确了相应配套工作安排。

主要内容包括:

  • 一是确立上市公司股票停复牌的基本原则,最大限度保障交易机会。
    明确以不停牌为原则、停牌为例外,短期停牌为原则、长期停牌为例外,间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。上市公司发生重大事项,应当按照及时披露的原则,分阶段披露有关事项的具体情况,不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌,不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。

  • 二是压缩股票停牌期限,增强市场流动性。
    进一步缩短重大资产重组最长停牌期限;明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌;并购重组委审核期间,上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,证券交易所应当强制复牌。

  • 三是强化股票停复牌信息披露要求,明确市场预期。
    提高初始停牌时的信息披露标准,对停牌期间重点阶段的信息披露事项提出明确要求,并严格落实强制停复牌情形下上市公司的信息披露义务。

  • 四是加强制度建设,明确相应配套工作安排。
    明确证券交易所应当按照《指导意见》修改完善股票停复牌具体规则,做好有关停复牌的自律管理与服务。同时,证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度,并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况,督促上市公司采取措施减少停牌。

随意停牌、任意停牌、长时间停牌,已经成为A股市场上一些公司的“老毛病”。截至11月6日,两市共有66家上市公司处于停牌状态。其中停牌交易天数超过100天的有20只,成为停牌“钉子户”,更有4家公司已经连续停牌超过一年之久。

那么,这些上市公司为什么如此热衷于“停牌”呢?《中国证券报》在其报道中有如下表述:

这些企业长期停牌的理由,多和并购重组相关。虽然上市公司长期停牌各有各的原因,但不可否认,这不仅导致大量筹码被锁定,降低了资金和资源流动与配置的效率,影响市场流动性和活跃度,破坏市场秩序和环境,还让投资者丧失了基本交易权利,不得不承担投资机会的损失。

停牌机制还催生出了为重组发行锁价、躲避特殊市况、方便市值管理等多种功能。如2015年A股异常波动期间,为了躲避大跌,曾经出现千股停牌的“盛况”;再如股市持续低迷,诸多质押股份比例较高的上市公司大股东面临爆仓风险,为避险常常以停牌来应对;还如某些上市公司遭到“门口野蛮人”的举牌,为此上市公司往往会通过停牌的方式寻求对策。

对此,证监会在《指导意见》中明确指出,要压缩股票停牌期限,增强市场流动性,对于那些超过规定期限仍不复牌的上市公司股票,证券交易所应当强制复牌。下一步,证券交易所将按照《指导意见》修改完善股票停复牌具体规则,建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度,并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况,督促上市公司采取措施减少停牌。



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